MoneyDJ新聞 2025-12-01 08:10:52 黃文章 發佈

報導指出，白銀供應鏈的緊縮是本輪價格上漲的核心因素之一。近數月來，由於投資需求不斷攀升，白銀地上庫存顯著下滑，而供應鏈問題更進一步加劇了市場的緊張情緒。倫敦場外市場的可交割白銀供應量大幅減少，同時上海黃金交易所的白銀庫存跌至十年低點，使得中國成為新的需求焦點。供應不足與需求升高形成強烈反差，加速了白銀的上行動能。

此外，美國將白銀列入關鍵金屬清單後，市場擔心未來進出口可能面臨額外限制，促使美國境內庫存相對保持高位。此種政策風險進一步推升了實體白銀的價值，並加深投資者對長期供應缺口的預期。分析師普遍認為，全球白銀供應短缺至少將持續至2026年，而工業需求（尤其來自太陽能、電動車與高端製造）明顯超過供給，確立了白銀價格的中長期支撐。

白銀的強勢也直接反映在金銀價格比的大幅下降。該比率跌至74.75，是2024年5月以來最低水準，顯示白銀漲幅遠勝黃金。歷史上，當白銀領漲時，往往代表市場風險偏好與通膨預期同時上升，加劇對貴金屬整體的投資興趣。金價今年以來上漲六成，銀價漲幅則達到95%。

分析師麥可·布朗（Michael Brown）指出，白銀創新高帶來的「順風」推動黃金有望進一步上攻。散戶買盤維持強勁，再加上央行持續配置實體黃金，使得黃金基本面依然偏向多頭。這種「散戶+央行」的雙重需求格局，強化了黃金抗跌與上漲的韌性。

影響貴金屬市場的另一核心因素，是市場對Fed下月再次降息的高度預期。根據CME的FedWatch工具，市場對降息機率的預估超過85%，原因在於就業增速放緩、通膨走勢低迷，以及政府統計資料的缺失，使市場更依賴民間數據。當利率預期大幅下降時，貴金屬作為無息資產的吸引力自然上升。

盛寶銀行（Saxo Bank）商品策略主管奧勒·漢森（Ole Hansen）則提到，隨著川普在FOMC的影響力提高，市場開始擔憂聯準會獨立性可能下降，也意味政策可能更傾向寬鬆，從而有利於貴金屬價格。此外，美國持續增加的債務也構成對法定貨幣的長期壓力，使黃金的長期前景更加明確。

路德維希·馮·米塞斯研究所（Ludwig von Mises Institute）所長托爾斯滕·波萊特（Thorsten Polleit）指出，隨著經濟活動放緩的威脅加劇，Fed將被迫在2026年之前持續降息。他並預測黃金將朝每盎司5,000美元邁進，並稱這是一列「無法阻擋的列車」。加上央行大量囤金、加密貨幣圈持續買進黃金，讓黃金多頭在心理層面也獲得強烈支撐。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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